（来源：荷马财经）
当存储行业周期触底反弹，一对来自岳阳的芯片伉俪迎来了财富的暴力回归。
存储控制芯片龙头德明利（001309.SZ）2025年第四季度单季净利润7.15亿元，同比暴增1105%，不仅填平前三季2700万元亏损，更贡献了全年6.88亿元几乎全部利润。更值得玩味的是盈利质量的跃迁——四季度毛利率从三季度的10.60%飙升至27.14%，环比增幅达687%
同时，2026年2月27日发布的年报显示，这家由李虎、田华夫妇创立的企业，全年营收首破百亿达107.89亿元，同比增长126.07%。
截至2025年末，这对芯片伉俪合计持股35.29%，对应市值超280亿元。但高达69.87%的资产负债率与逼近1.0的流动比率，正考验着这家国产存储龙头的资金链韧性。
单季盈利定全年
四季度毛利率飙升16个百分点
德明利2025年的业绩故事，几乎完全由第四季度书写。
财报数据显示，公司前三季度归母净利润分别为-0.69亿元、-0.49亿元、+0.91亿元，累计亏损2707.65万元；而第四季度归母净利润达7.15亿元，同比暴增1105.46%，环比第三季度增长687%。
这一爆发源于存储行业的"周期+AI"双击。CFM闪存市场数据显示，2025年四季度DRAM、NAND现货价格指数单季涨幅均超150%，全年涨幅分别达386%、207%。德明利凭借前期布局的企业级SSD定制化方案，成功切入头部互联网厂商供应链，四季度毛利率从三季度的10.60%跃升至27.14%。
业务结构的重构成为盈利改善的核心引擎。年报显示，固态硬盘业务以45.82亿元收入稳居第一大板块，占比48.20%，同比增长99.18%；嵌入式存储业务增速更为迅猛，实现营收36.63亿元，同比暴增334.43%；内存条业务营收10.51亿元，同比增长263.65%。公司针对AI服务器与数据中心场景推出的定制化企业级SSD方案，已进入多家头部云服务厂商供应链。
"公司已完成从标准化产品供应商向场景化全栈解决方案服务商的转型。"年报显示，2025年研发费用达2.92亿元，同比增长43.54%，研发布局延伸至PCIe SSD、CXL内存控制器等AI存储核心领域。
创始人观察
李虎、田华的"华为基因"与280亿身价
在德明利股价三年上涨逾13倍、市值突破700亿元的资本传奇背后，是一对深耕存储行业17年的技术伉俪——李虎与田华。
李虎的职业生涯始于华为无线产品部门，这位西安电子科技大学电磁场与微波技术专业出身的工程师，深谙核心技术对企业的重要性。妻子田华同样长期深耕芯片行业，拥有工商管理教育背景。2008年，二人在深圳创立德明利时，国内存储主控芯片市场几乎被国际巨头垄断。
"我们始终相信，只有掌握核心技术，企业才能拥有持久的竞争力。"李虎的创业理念直接影响了德明利的发展路径。2010年，公司设立芯片研发中心；2016年起相继实现SD闪存、USB闪存控制主控芯片量产；2022年登陆深市主板后，公司加速向高附加值的企业级存储领域渗透。
截至2025年末，公司累计申请专利394项，研发人员达437人，其中毕业于双一流大学的研发人员超过150人。值得关注的是，李虎直接持有公司35.00%的股权，田华间接持有约0.29%的股权，二人合计持股约35.29%。按最新市值计算，夫妇二人持股财富已超280亿元，且持股比例始终保持在35%以上，显示出对公司长期价值的认可。
激进扩产下的财务隐忧
70亿存货与34亿短债
业绩高增长的同时，德明利的财务风险也在累积。
截至2025年末，公司存货账面价值达70.58亿元，同比增长59.10%，占流动资产比例超过六成；经营性现金流净额为-22.41亿元，同比减少77.37%；资产负债率攀升至69.87%，其中短期借款达34.72亿元，而货币资金仅7.06亿元，流动比率0.98，速动比率0.40。
公司近期推出32亿元定增计划，用于SSD、DRAM扩产及智能存储管理研发总部基地建设。这一激进布局引发市场对其资金链的担忧——若存储行业周期回落，高企的存货与负债可能形成双重挤压。
"相关项目是基于行业上行周期持续性判断及国产化替代机遇作出的布局，存货水平系匹配业务节奏的战略储备。"公司方面回应称。但行业分析师指出，存储芯片行业具有较强的周期性特征，当前由AI驱动的上行周期预计具备较长持续性，但3年建设期结束后行业景气度会否再度下行仍需观察。
从华为实验室走出的技术夫妻，到国产存储主控的拓荒者，李虎与田华用17年完成了从工程师到百亿企业家的蜕变。但四季度单季盈利填平前三季亏损、贡献全年全部净利润的极端结构，也暴露出德明利盈利稳定性仍待考验。在AI重构存储产业格局的关键窗口，这对技术伉俪能否带领公司穿越下一轮周期，将是更大的挑战。
（本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎）
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